韩国 裸舞 新业务造血不及旧业务执续失血 宁夏建材何如破解“双杀”困局？

本报记者王登海北京报说念韩国 裸舞

受房地产调控潜入及基建投资增速放缓的重迭影响，宇宙水泥阛阓执续承压。在此配景下，宁夏建材集团股份有限公司（以下简称“宁夏建材”，600449.SH）2024年齿迹也延续下行趋势。据宁夏建材年报知道的数据，2024年，公司已矣营业收入86.53亿元，同比下落16.87%；归母净利润2.41亿元，同比降幅达18.8%。其中，中枢水泥板块销量接洽第四年下滑，年内降幅扩大至20.29%，销量为967.5万吨。

此外，《中国谋略报》记者还不雅察到，2024年，宁夏建材计策性培植的数字物流业务虽以64.68%的营收占比跃居第一大收入开始，但该板块毛利率仅0.21%，且81%收入依赖中国建材集团里面关联来回，外部阛阓拓展接洽三年停滞。同期，公司应收账款范围达20.91亿元，占流动钞票比例升至39.7%，而谋略性现款流净额（1.57亿元）仅掩饰同期净利润的65%，现款流规划执续弱化。

传统建材企业何如浮松“量价都跌”的困局？依赖关联来回的转型业务能否已矣阛阓化浮松？高企的应收账款与孱弱的现款流，是否预示着更深层的财务风险？

针对这些问题，记者屡次尝试关系宁夏建材董秘及证券事务代表，但董秘电话无东说念主接听，证券事务代表电话无法接通。

传统业务承压

在宇宙水泥需求执续低迷、区域阛阓供需失衡的配景下，宁夏建材的基础建材业务正阅历着量价都跌的双重冲击。2024年该板块收入29.8亿元，同比下滑22.1%。手脚曾支执企业发展的“压舱石”，基础建材业务在2021年时孝顺了84.62%的营收，其中水泥及熟料业务更所以40.69亿元营收占据70.36%的中枢性位。关联词，跟着企业计策要点向数字物流畛域歪斜，传统业务开启断崖式萎缩：2022年占比腰斩至47.90%，2023年进一步滑落至32.24%，至2024年已不及三成。

从行业细分来看，2024年宁夏建材的基础建材业务简直全线下滑。在销售端，水泥销量为967.50万吨，同比减少20.29%；熟料销量为86.54万吨，同比减少9.88%；骨料销量为461.15万吨，同比减少7.45%。惟一亮点是商品混凝土，产销量达到130.98万方，同比加多12.27%。

在坐褥端，水泥产量为978.56万吨，同比减少19.84%；熟料产量为696.60万吨，同比减少18.09%；比较之下，骨料产量为522.74万吨，同比仅减少1.96%，影响相对较小。骨料和混凝土业务虽在2024年永诀已矣13%和3%的收入增长，但两者所有占比不及17%，且增长逻辑存在隐患。其中，骨料业务的增收主要依赖价钱升迁而非销量延长。2024年公司骨料销量461万吨，同比下滑7.45%，但单价从22元/吨升迁至27元/吨，吨毛利增至9元/吨。关联词，骨料业务范围仅占基础建材收入的4%，难以对冲水泥主业的下滑压力。商品混凝土业务则呈现“以价换量”特征。2024年销量131万方，同比增长12.27%，但单价从310元/方降至285元/方，吨毛利68元/方。不外，价钱战导致的盈利空间压缩，使得该业务的增收不增利特征澄澈。

新业务能否成为“造血引擎”？

除了发展传统的基础建材业务，频年来，宁夏建材将数字物流业务手脚计策转型标的，见解是通过物流数字化降本增效，并培植新的利润增长点。宁夏建材的数字物流业务起步于2020年，况且在短短三年内完成从边际业务到营收主力的蜕变。关联词，过程前期快速增长后，2024年该业务倏得下滑，况且濒临关联来回占比偏高、毛利率执续承压等问题。

数据判辨，2021年，宁夏建材的数字物流业务收入5.90亿元，占营收的10.21%；2022年、2023年，公司的数字物流业务接洽两年增长，2022年同比暴增506.72%至35.82亿元，2023年同比增长82.50%至62.80亿元，其占比初度逾越基础建材业务，在总营业收入的比重达到62.77%。然而，过程前期快速增长后，2024年，公司的物流业务又开动下落，同比下落14.20%，收入56.09亿元，但占总营业收入的比重进一步牢固至64.84%。仅从数据上看，物流业务已成为宁夏建材的“半壁山河”。

在增速失速以外，宁夏建材的物流业务还存在阛阓化智商不及、业务零丁性存疑的问题。在2024年的56.09亿元营收中，81%来自中国建材集团里面企业，外部客户仅孝顺19%。而事实上，宁夏建材数字物流业务的崛起，内容上是依托中国建材集团里面资源“输血”的效果。数据判辨，2021年度、2022年度、2023年度，宁夏建材为中国建材集团所属企业提供的运输工功课务收入占比永诀为50%、77.27%、69.52%，2024年达到81%，突显该业务对关联方的深度依赖。

不仅如斯，宁夏建材的物流业务还濒临着毛利率执续承压、盈利智商幽微的问题。物流业务的盈利智商在四年间执续弱化。2021年、2022年、2023年、2024年，物流业务毛利率永诀为1.43%、0.64%、0.38%、0.21%。尤其是2023年和2024年，毛利率已降格外低水平。

宁夏建材物流业务这种低毛利、高关联依赖的买卖容颜能否支执其可执续发展？是否会沦为关联方来回器具，如故大约成为公司新的增长引擎？

“业务发展初期，借助关联方的资源和渠说念快速拓展阛阓、齐集告诫和升迁智商，是常见的发展旅途。然而过高的关联来回占比也如实使得数字物流业务在一定进度上存在沦为关联方来回器具的风险。若是明天不成有用升迁外部阛阓份额，增强自己的零丁性和阛阓竞争力，可能会对公司的永久发展产生不利影响。”业内众人以为，毛利率低下也可能标明宁夏建材在订价策略上存在问题。公司为了马上扩大阛阓份额，聘请了廉价钱策略，但这并未带来权贵的利润薪金。若关联来回订价权贵低于阛阓水平，可能组成利益输送，毁伤中小鞭策利益。

向左如故向右？

传统基础建材行业濒临需求疲软和竞争加重的双重压力，数字物流业务盈利智商幽微，短期内难以解脱关联方器具属性，宁夏建材的财务状态何如呢？

宁夏建材2024年财报判辨，公司已矣营收86.53亿元，同比下落16.87%；净利润2.31亿元，同比下落29.5%；归母净利润2.41亿元，同比下滑29.50%。更值得闪耀的是，公司净利润2.41亿元中，28%来自非陆续性损益（政府赞成、钞票经管收益），扣非净利润同比暴跌31.28%至1.73亿元。事实上，这依然是宁夏建材接洽第四年出现利润下滑。2021年、2022年、2023年的净利润永诀为8.67亿元、5.78亿元、3.28亿元，永诀下滑17.55%、33.31%、43.26%。净利润从2021年的8.67亿元降至2024年的2.41亿元，年均降幅达35.1%。

此外，记者不雅察到，2024年，宁夏建材财务结构深陷“高应收、低现款”恶性轮回。应收账款占归母净利润比例达604.24%，财务用度激增213%，重迭谋略现款流缩水19.85%，流动性风险迫临临界点。数据判辨，2024年年末，宁夏建材应收账款余额达14.59亿元，虽同比下落22.65%，但其占归母净利润比例高达604.24%（净利润2.41亿元）。这意味着公司需要六年净利润才智掩饰现时应收账款范围，利润质地严重恶化。

在欠债方面，2024年，宁夏建材的总欠债范围从2023年的37.16亿元下落至2024年的29.64亿元，同比下落20.25%，但其欠债结构的变化却值得眷注。一年到期非流动欠债从2023年的0.66亿元激增至2024年的3.03亿元，增长356.69%。同期，永久告贷从2023年的4.42亿元减少至2024年的1.17亿元，下落73.55%。这种变化标明，公司正在将永久债务蜕变为短期债务，加多了短期偿债的压力。

另外，因新增贷款利息支拨加多及入款利率下落，宁夏建材财务用度从2023年的-493万元净收益逆转为2024年558万元净支拨，同比增幅达213.15%。

在现款流方面，2024年，宁夏建材谋略活动现款流净额同比下落19.85%至6.35亿元，主要因为销售回款减少及税费返还骤降；投资活动虽呈现4.67亿元净流出，但资金主要用于购买理财居品而非产能升级；筹资活动净流出3.55亿元，同比恶化235.19%。

在传统基础建材业务承压和新业务造血不及的双重困局下，宁夏建材是弃取“止血”策略如故新业务的“破局”之路？

“短期内韩国 裸舞，传统业务仍需承担现款流造血功能，而数字物流业务则需明确盈利容颜，解脱对关联来回的依赖。数字物流需升迁外部收入占比，方能已矣从范围延长到价值创造的诊疗。”上述业内东说念主士指出，若2025年数字物流平台盈利容颜仍无浮松，且水泥需求未见回暖，公司或将濒临流动性危险。